量化股票管理人|此刻的波动许蕴藏着巨大的动能
巨量边界目前债市的利率水平已处在利率低位，市场主要在交易宽松的货币预期和较差的经济表现，在重大的政策落地前，债券市场预计还将保持较长时间的低利率水平。货币政策方面，由于经济增速不佳，降准降息预期较高，较低的资金利率水平支撑了债券市场的利率下行，以去年底的银行存款降息为例，银行负债端的成本降低直接推动了国债收益率的下行，这从短时间国债与国开债利差拉大就能看出，因为券商、基金等非银金融机构的交易标的是以国开债为主的。宏观经济基本面则是影响大类资产表现的根本因素，目前虽财政政策持续发力，配合部分行业政策的出台，政府主导的经济刺激意图明显，但市场缺乏信心，投资交易中就表现为忽视预期、交易现实，对政策刺激脱敏，这就使得市场只有在看到经济企稳复苏的迹象后，资金的风险偏好才能有所增加。展望后市，若无重大的政策变化，股债翻转的可能性偏低，债市短时间内可能继续保持相对强势。但从股债估值模型来看，债券偏高估，需警惕货币政策边际变化带来了利率上行风险，全年债市策略应该侧重交易机会，不宜过度乐观。佑诗基金回顾2023年，国内经济在经历过去三年的疫情冲击后得到初步恢复，全年GDP比上年增长5.2%，但仍不及预期。从整体节秦上看，全年主要处于波动态势，板块轮换速度加快。从内部来看，疫情后消费疲软，地产深度调整，信贷增速不足，出口受制于海外市场去库存，经济复苏速度和政策刺激影响低于大部分人预期。国际方面，全球经济增长2023年约为3%，虽不及2022年，但大部分资本市场包括经济发展不如中国的印度、东南亚等新兴市场均有明显涨幅，加剧影响投资者信心。此外，地缘政治格局的变化和美元加息进程进一步造成外围流动性的压力。展望2024年，以上市场低迷因素或取得较大改善。中央经济会议确定偏积极的财政政策基调，稳健偏松的货币政策和优化的地产政策等，利于保持实体经济流动性充裕，稳固信心，加快库存出清。 国际形势上，美国加息周期基本结束，11月以来中美负利差明显收窄，叠加国内经济和盈利预期改善，有望吸引外资回流，随着海外去库存接近尾声，出口也趋于好转未来一年我司将优化大类资产配置，丰富交易品种，更新交易策略，以适应市场变化，实现净值稳健提升回撤稳定。投资是一场马拉松、是一次自我修行，我们一起同行。泽桐投资过去的几年中，Alpha策略以其独特的选股能力和稳健的风险控制，在金融市场中赢得了广泛的关注。然而正如所有投资策略一样，该策略也经历了其特有的市场周期和挑战。经历过2019至2021年的高光时刻后，Alpha策略在2022年开始遭遇显著的回撤，市场的复杂性和不确定性增加导致许多原本表现优异的Alpha模型出现失效。特别是进入2023年，随着市场环境的变化，尤其是流动性的进一步降低，对Alpha策略带来了前所未有的考验。对于许多投资者和量化交易团队来说，这是一个艰难的调整期，也是对策略深度和灵活性的严峻考验。在这样的背景下，作为深耕中高频Alpha多年的量化交易团队，泽桐投资开始对市场行为进行更为深入的分析。我们发现，市场的微观结构变化和投资者行为模式的转变是导致Alpha策略表现不佳的重要原因。此外，随着更多的资金和人才涌入量化交易领域，策略拥挤度上升，也进一步压缩了Alpha策略的盈利空间。然而，挑战往往与机遇并存，这正是优化和迭代策略的关键时期。我们开始重新审视市场的有效性假设，调整模型参数，并引入新的数据源和分析方法。通过这些努力，在2023年下半年逐渐看到了Alpha策略的复苏迹象。展望2024年，泽桐投资团队对Alpha策略的前景持乐观态度。我们认为，随着市场环境的逐步企稳，投资者行为的日趋成熟，Alpha策略将有机会在基本面因子上面捕捉到更多的高效的投资机会。经过近期的探底转向后，若未来市场持续走高，热度增强，流动性也将得到巨大的改善，那将是所有股票类量化策略下一个春天。并且经过这两年市场的调整，一些不够稳健的资金和策略已经从市场中退出，也为剩下的参与者创造了更为宽松的策略环境。总体来说，虽然Alpha策略在过去几年中经历了显著的挑战，但对于那些有准备、有耐心的交易团队来说，这仍然是一个充满机遇的市场。通过不断的学习、适应和创新，有望在未来的市场中取得更为优异，稳定的超额回报。大道投资2023年对于身处金融市场一线的我们是非常不平凡的一年。这一年所有的参与者在其中历经了诸多考验、承受了不同寻常的压力、突破了原有的舒适圈，在投资框架、能力边界、认知水平上涅槃重生。量化派的选手在2023年底收官之时也许取得了一定的成绩，但在2024年伊始A股市场更加剧烈的波动之时也迎面直击更大的挑战。我们相信此刻的波动也许蕴藏着巨大的动能，推动着全市场的参与者去积极创造金融财富，增益社会财富。我们作为量化管理人将坚守长期超额理念，在符合监管要求的前提下尽可能为资本市场增加活力、为投资人创造价值、为社会贡献力量。让我们共同携手，越长坡，积厚雪，行“大道”。《私募荟》由财经、泽募家联合推出。温馨提示：文章内容仅供参考交流，不构成投资建议。
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