这份《公募字典》，可以作为你的基金投资指南
风险提示：本文为转载文章，所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。作者：朝闻道丶丶来源：雪球因兴趣爱好 、 工作内容 、 以及个人投资经验心得的积累 ， 我整理了一份从全市场范围内优选的基金信息 ， 我姑且起名为 《 公募字典 》 。 在这里与大家分享 ， 希望能给一些素未谋面的朋友 ， 一些基金投资上的启发和帮助 。先说明本篇文章字数较多 ， 5000字+ ， 但没有废话 ， 都是干货 ， 没有系统时间看的可以先mark ， 回头慢慢看 。 整体分为三个部分 ， 前两个部分是讲 《 公募字典 》 选基逻辑和原理的 ， 最后一个部分是整体 《 公募字典 》 的明细列示以及概括总结 。第一部分主干标准首先 ， 我先介绍一下 《 公募字典 》 筛选基金的标准 ： （ 这部分是选基的思路与量化指标 ， 在我看来是整个 《 公募字典 》 的核心 ， 我会尽量描述的细致一些 。 不愿意看这部分的朋友 ， 也可以直接跳到最后部分 ， 但我建议不要买椟还珠 。 ）第一个筛选步骤和筛选标准是在全市场范围内 ， 把基金按近五年累计收益率从上到下排名 ， 我目前是选取了排名前10%的基金作为基金池 。 为什么把近五年累计收益率作为筛选的第一标准和步骤 ？ 因为在我看来 ， 评价一个基金产品好不好的最重要标准 ， 是长期回测是否给投资者真正赚到了钱 、 是否是这个市场里真正有长期持续赚钱能力的寿星 ， 而非某一年冠绝市场 ， 但随即泯然众人矣的流星 。第二个步骤是列示出基金池里基金自2019至今的单年度业绩 ， 通过这个指标 ， 可以把基础池基金分成两类 ： 每一年都能做到正收益的基金和存在单年度亏损的基金 。 这个筛选标准是在确定基金产品具备长期赚钱能力的基础上 ， 再去寻找哪些是通过每一年都能稳扎稳打赚钱 ， 回撤相对较小 ， 绝对收益能力突出的基金 。 哪些是高收益高波动 ， 大开大合风格的基金 。我个人更偏好于第一种 ， 每一年都是正收益的基金 ， 会给投资者带来极大的确定性和安全感 ， 而且从认知和操作层面来讲 ， 每一年都是正收益是极为困难的事情 。 我认为投资不能只按照最终结果去评价 ， 投资的过程也是很重要的考虑因素 ， 毕竟每天踏实放心和每天提心吊胆完全是两种心理状态 ， 投资也要讲求一个幸福感 。第三个步骤是列出中证800指数自2019年至今每一年的涨跌幅情况 ， 作为业绩基准和基金池里基金的单年度业绩进行比较 。 在这个环节 ， 我们能在上面两类基金的基础上 ， 把基础池的基金分成三档 ：第一档是每一年都是正收益 ， 并且每一年都跑赢中证800指数的基金第二档是每一年都是正收益 ， 但不保证每一年都能跑赢中证800指数的基金第三档是没做到每一年都是正收益 ， 但每一年都能跑赢中证800指数的基金因为我个人更重视在做相对收益的同时能够兼顾绝对收益 ， 回撤控制在我看来和收益率同样重要 ， 所以每一年正收益排在了每一年都能跑赢指数前面 。 这个看个人偏好吧 ， 如果你风险承受能力更强 ， 二者换一下排序也无不可 。在这我稍微说明一下 ， 为什么用中证800指数作为业绩标准 ？ 市场上常用的业绩基准是沪深300指数 ， 也就是沪深两市加在一起 ， 按市值排名前300只的股票按各自权重组成的指数 ， 这是标准的大盘股指数 。 但最近两年参与市场的投资者可以感受到 ， 中小盘一直是强于大盘股的 ， 但这种现状可能未来风格切换又发生逆转 。所以业绩基准指数无论是选以大盘股为代表的沪深300指数 ， 还是以中小盘股为代表的中证500指数 ， 从长期来看都不够客观 。 中证800指数的成份股就是沪深300指数的成份股+中证500指数的成份股 ， 兼具了大盘和中小盘 ， 从长期业绩评价的角度是不受风格切换干扰的 ， 所以我选择它 。写到这里 ， 我稍微做个小结 ： 我的选基思路首先是在全市场范围内选择 ， 第一步按近五年累积收益率选择全市场前10%的基金 ， 它们的长期持续赚钱能力无疑是最强的 。 第二步是按19-22年单年度业绩再分层 ， 因为19-22年其实是牛熊并存 ， 风格多样的五年 ， 每一年都做到正收益实属不易 ， 这类基金是第一类 ， 存在单年度业绩亏损的是第二类 。 第三步是引入中证800指数作为业绩基准 ， 把基金池再分为既每年正收益又每年跑赢指数 、 每年正收益 、 每年跑赢指数三档 。 以上 ， 其实就是我设计 《 公募字典 》 的主干分类标准了 ， 剩下的更多是细节标准的优化和补充 。 我先给大家贴个图:橙色的部分就是第一档 ， 目前7只 ； 黄色的部分是第二档 ， 目前11只 ； 蓝色部分是第三档 ， 目前26只 ； 其实还有个第四档 ， 就是不能保证每年正收益 ， 不能保证每年超越基准指数 ， 但长期收益率还比较好的产品 ， 这档严格来讲在我心里位置比较靠后 ， 我不展开解读 。 但它们之中也有个有意思的现象和规律 ， 对我们投资基金也挺有启发的 ， 我在最后面和大家讲讲 。第二部分细分标准把话题拉回来 ， 说完了 《 公募字典 》 的主干标准 ， 再说一下其它细节指标的补充优化 。我先以第一档基金为例 ， 用图片结合文字的方式给大家说明 ：首先 ， 基金经理是单独有一个信息列示的 ， 大家可以看到 ， 基金经理名字后面都有一个括号 ， 这个代表的是基金经理接管这只基金的具体时间 。 以第一行为例就代表周海栋是从2015年5月开始管理这个产品的 ， 大家再看最后一列有一个成立时间 ， 这个是指本只基金成立的具体时间 。 所以 ， 如果我们分析周海栋管理的这只基金 ， 主要得从2015年5月之后开始看 ， 之前的就没什么分析意义了 。再比如第二只基金 ， 基金经理的名字我标灰了 ， 因为他是2022年9月才开始管理这只基金的 ， 而基金成立时间是2015年12月 ， 这就说明这只基金大部分的历史业绩都和这个基金经理无关 ， 那这种情况即使我发现了这个基金 ， 我也是不敢买的 ， 我哪知道这个新接任的基金经理水平如何 ？ 这种情况就得再具体分析这个基金经理过往管理的其它产品的历史业绩了 。所以 ， 讲到这里 ， 大家应该能明白了 。 所谓 《 公募字典 》 ， 选的是公募基金吗 ？ 根本不是 。 我们要选的 ， 是全市场经过时间验证 ， 经过各种行情考验 ， 最终走出来的最优秀的那一撮管理人 。 产品没意义 ， 人才有意义 ， 只要这些人在 ， 就会有源源不断的好产品 。 我们再细化各种分析指标 ， 把这些人进行分类标签 ， 组合搭配 ， 完成我们账户的产品配置 ， 这才是公募字典的终极意义 。天下英才尽在我手 ， 能不能知人善用 ， 就看我们自己了 。我们继续回到细化指标上来 ， 除了基金经理的产品任期 ， 还列示了基金经理的管理规模和本只基金的产品规模 。 这两个指标是干嘛的 ？ 简单来讲 ， 规模越大 ， 我们的警惕性越要高 ， 越要对管理人和本只产品保持观察和怀疑 。规模是业绩的天敌 ， 这一点对于所有管理人和产品都适用 。 再优秀 、 再专业的管理人也有一个自己的能力上限 ， 规模大了 ， 或者管理产品数量多了 ， 时间精力肯定难以为继 ， 最终结果就会稀释收益 。 而单只产品的管理规模过大 ， 会严重限制基金经理调仓换股的能力与空间 ， 并且一些资金容量小的细分行业机会 ， 大资金根本无法参与 ， 进入和退出都很难 。这两个缺点 ， 就会导致基金经理只能买一些核心资产和行业龙头 ， 在抱团行情中表现较好 ， 但当抱团瓦解就只能看着收益回撤 ， 甚至变为亏损 。 2020年的坤坤 ， 以及目前全市场管理规模第一的葛兰 ， 都面临过这个问题 。 持有过易方达蓝筹和中欧医疗健康的投资者这两年也知道是什么体验 。 简而言之就是一句话 ： 船大难掉头 。好 ， 以上说了管理人任期 、 管理人规模 、 产品规模三个细化指标 。 接下来我们继续看下面这张图 ：图中第一列的前十大是指近五年 （ 产品不满五年 ， 就选取近三年数据 ） 基金的前十大重仓股平均占比 ， 这个指标有什么意义 ？ 简单来讲就是前十大重仓股占比越低 ， 证明基金整体持仓股票越分散 ， 单只个股表现对基金净值整体影响比较小 ， 这种分散化有利于基金整体的风格稳健 。但是这也有弊端 ， 就是过于分散也加大了产品收益率的获取难度 ， 这就得保证虽然股票选的多 ， 但得选的好 ， 大部分都能赚钱 ， 才能把产品收益做出来 ， 这就考验管理人的选股能力了 。 比如排名第一的周海栋 ， 就是前十大重仓股比例只有30%左右 ， 但近五年收益率排名第一 ， 这种指标间的结合分析 ， 就能体现出管理人能力了 。前十大重仓股集中度高 ， 产品波动率必然大 ， 比如图中最后一行的基金前十大重仓股合计占比超过70% ， 这就说明这十只股票的表现几乎决定了整个基金的表现 ， 明显的赌性更强 。第二列的标签 ， 是通过基金经理接任产品以来的每个季报 ， 按持仓行业比例定位的行业标签 。 有利于我们直白简洁的知道这是一只投向什么资产的基金 ， 以及基金经理比较擅长什么领域的投资 。第三列的风格主要是从近五年/近三年的维度 ， 根据基金经理偏好大盘股/中盘股/小盘股以及价值/平衡/成长两个维度去定位的 ， 最终确定为大盘价值 、 大盘均衡 、 小盘成长等风格 。大中小盘就是单纯根据持股市值分类的 ， 价值风格可以简单理解为低估值 、 周期股 ， 成长可能更偏向于科技股 ， 均衡可以理解为二者兼而有之 。 这么解释未必全面 ， 但方向大差不差 ， 大家可以先这么理解 。第四列的换手率 ， 主要是考察基金经理的交易能力 。 能长期穿越牛熊 ， 持续赚钱的管理人 ， 一定有交易能力贡献的收益 。 就算价值投资 ， 也不能持股一直不动 ， 比如2020年持有消费 ， 如果2021年和2022年不动 ， 这两年基本都是不赚钱的 。 长期持股不动 ， 不是一种美德 。 能兼顾长期投资与波段操作和调仓换股的管理人 ， 才是能在这个市场上做常胜将军的人 。好 ， 到了最后一部分细化指标了 ， 大家看图 ：第一列的年化收益率 ， 没有太多展开说的 。 年化收益率20%附近的基金 ， 都是很好的基金 ， 巴菲特老爷子已经用一生给我们讲过这个道理了 ， 长期下来规律如此 。第二 、 三 、 四列 ， 是不同周期的基金回撤数据 ， 最大回撤是指基金从阶段性最高点到阶段性最低点的跌幅 。 这个数据主要考量管理人在极端行情中的风险控制能力 ， 这种极端行情可能是市场阶段性整体下跌 ， 也可能是风格切换 ， 也可能是行业暴雷 ， 回撤控制能力深深的影响基金长期的收益积累能力和投资者的持仓体验 ， 回撤控制的好也能淡化投资者买基金择时因素的影响 。 所以这个数值 ， 越低越好 。第五列是从近五年/近三年维度测算的收益与最大回撤的比值 ， 大家可以简单理解为基金的性价比 ， 这个数值越高越好 。第六列是近五年/近三年基金的夏普比率 ， 夏普比率的概念就是基金每承担一单位风险 ， 能创造几单位收益 。 所以大于1的 ， 都是性价比比较高的 。 同样 ， 这个数值也是越高越好 。《 公募字典 》 的最后就是列示了基金2019-2023单年度的业绩以及近五年的累计收益了 ， 这部分没什么展开说的 ， 给大家列个图看看就好 ：以上 ， 我再做个小结 ： 在第一部分累计收益率 、 单年度是否正收益 、 是否单年度均跑赢中证800指数三个主干指标的基础上 ， 我们又增加了基金经理产品任期 、 管理总规模 、 基金规模 、 基金前十大重仓股合计占比 、 基金行业标签 、 基金风格定位 、 管理人换手率 、 基金年化收益率 、 基金不同时间维度最大回撤 、 基金收益长期回撤比 、 基金长期夏普比率等11个细分指标 ， 帮助我们更好的筛选和分析基金经理与基金产品 。第三部分总结概括最后一个部分 ， 我和大家盘点一下 《 公募字典 》 的各项指标汇总均值以及各个细分指标排名第一的都是哪只基金以及管理人 ， 再对如何使用公募字典做一个总结说明 。整个 《 公募字典 》 目前基金数量58只 （ 均为股票型和偏股混合型基金 ， 同一管理人尽量只选取一只基金 ） ， 具体数据如下 ：（ 1 ） 管理人总管理规模平均136.01亿 ， 其中易方达新收益 （ 001216 ） 的基金经理张清华管理规模最大 ， 为688.37亿 ， 建议谨慎观察（ 2 ） 基金产品规模平均36.78亿 ， 其中华夏能源革新 （ 003834 ） 产品规模最大 ， 为153.46亿 ， 建议谨慎观察（ 3 ） 近五年/近三年前十大重仓股合计占比平均49.41% ， 其中金元顺安元启灵活配置 （ 004685 ） 前十大重仓股合计占比最低 ， 为9.74%（ 4 ） 近五年/近三年换手率平均336.07% ， 其中国金量化多因子 （ 006195 ） 因为是量化产品 ， 换手率最高为811.35% ，（ 5 ） 年化收益平均19.15% ； 其中金元顺安元启灵活配置 （ 004685 ） 年化收益率最高 ， 为28.31%（ 6 ） 近一年最大回撤平均值为-22.39% ， 其中杨鑫鑫管理的工银创新动力 （ 000893 ） 近一年最大回撤最低 ， 为-9.63%（ 7 ） 近三年最大回撤平均值为-29.02% ， 其中綦缚鹏管理的国投瑞银瑞源 （ 121010 ） 近三年最大回撤最低 ， 为-9.63%（ 8 ） 近五年最大回撤平均值为-22.39% ， 其中缪玮彬管理的金元顺安元启灵活配置 （ 004685 ） 近五年最大回撤最低 ， 为-14.43%（ 9 ） 近五年/近三年收益回撤比平均值为6.46 ， 其中缪玮彬管理的金元顺安元启灵活配置 （ 004685 ） 长期收益回撤比最高 ， 为19.03 ， 是均值的近3倍 。（ 10 ） 五年/三年夏普比率均值为0.99 ， 其中缪玮彬管理的金元顺安元启灵活配置 （ 004685 ） 长期夏普比率最高为1.82 ， 是均值的近2倍 。（ 11 ） 2019年年度平均收益率为50.55% ， 跑赢中证800年度涨幅33.71% ， 其中胡宜宾管理的华安媒体互联网 （ 001071 ） 涨幅最高 ， 为101.70%（ 12 ） 2020年年度平均收益率为69.48% ， 跑赢中证800年度涨幅25.79% ， 其中陈富权 （ 原赵诣 ） 管理的农银汇理研究精选 （ 000336 ） 涨幅最高 ， 为101.70%（ 13 ） 2021年年度平均收益率为43.41% ， 跑赢中证800年度跌幅-0.76% ， 其中胡宜宾管理的华安媒体互联网 （ 001071 ） 涨幅最高 ， 为101.70%（ 14 ） 2021年年度平均收益率为-7.93% ， 跑赢中证800年度跌幅-21.32% ， 其中缪玮彬管理的金元顺安元启灵活配置 （ 004685 ） 涨幅最高 ， 为35.60%（ 15 ） 近五年累计收益率均值为199.80% ， ， 其中周海栋管理的华商新趋势优选灵活配置 （ 166301 ） 涨幅最高 ， 为302.65% （ 综合评分第一人 ）把所有指标梳理完 ， 我们能得出以下几个结论 ：1. 《 公募字典 》 基金池里的基金产品和基金经理整体质量和综合评价是非常高的 ， 在各个指标均值上都表现出了超越市场和赚取长期收益的能力 ， 这也体现了优秀的人是有共同特质的 。2.各年度的收益率最高的基金产品 ， 基本都集中在主干分类里的第四档 ， 即做不到单年度均为正收益 ， 也做不到单年度均跑赢市场 ， 而综合排名第一的周海栋只获得了近五年累计收益率最高这一个指标的第一 。 可见 ， 善战者无赫赫之功 。3.缪玮彬这个管理人在15项细分指标排名中 ， 独占六甲 ， 因为产品时间不足五年 ， 否则可能近五年收益率最高的奖项也是他 ， 那就是独占七甲 ， 堪比公募基金里的黄龙士了 。 现在他管理的产品已经暂停申购了 ， 如果有一天打开申购或者新发产品 ， 可以考虑多配置一些 。至于这份 《 公募字典 》 怎么用呢 ？ 我的答案是两个字 ： 配置基金投资首先要长期 ， 其次就是要配置 ， 大部分投资者最终能赚到的就是时间和配置的钱 。比如 《 公募字典 》 里的产品 ， 就不要只选一只 ， 可以选个四五只 ， 或者十只以内都可以考虑 ， 去做一个持仓的组合搭配 。 不同行业标签间有配置 、 大规模与中小规模产品间有配置 、 高换手与低换手管理人之间有配置 、 大盘风格与中小盘风格之间有配置 、 回撤与收益率之间有配置 。总之 ， 最后一定是擅长不同投资领域与风格 ， 但同样优秀的多位管理人 ， 各自负责我们基金账户一部分资产的情况 ， 最终实现持仓低回撤 、 收益稳定增长 、 账户长期赚钱 ， 投资穿越牛熊的目标 。最后附上当前 《 公募字典 》 的基金明细 ：第一档 ：第二档 ：第三档 ：第四档 ：投资是无限的游戏，哪怕是很简单的指数基金投资来说，里面的知识也浩如烟海。比如你得理解什么是指数增强，你得知道基金不同的投资风格以及它们适合的市场环境，你得大致知道衡量指数基金高估和低估的主要指标，你得了解牛市和熊市的基本特征。如果没有长期思维，是很容易半途而废的。雪球官方为所有雪球用户打造了一个可以学习、可以交流的投资者微信群，通过为期七天的微信群+小雪1对1亲密陪伴式教学，教你一套系统的基金投资方法 ！更重要的是：完全免费！只为让所有雪球用户能够明明白白地认识基金投资！长按下方二维码即可报名！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本课程为雪球基金发起，仅作为投教科普，不构成投资建议。
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